Tại sao Big Oil và Biden không thể thống nhất về giá dầu trong bối cảnh khủng hoảng của Nga

Khi nào Năng lượng Devon công bố thu nhập quý 4 vào ngày 15 tháng 2, thế giới trông giống như một con hàu mới thoải mái và bảo thủ về mặt thủy sản.

Sau khi mất gần 90% giá trị từ năm 2014 đến tháng 10 năm 2020, nhà sản xuất dầu và khí đốt có trụ sở tại Thành phố Oklahoma là cổ phiếu có hiệu suất cao nhất năm 2021 trong Standard & Poor’s 500, nhờ vào một chiến lược phối hợp nhằm giảm bớt hoạt động thăm dò, giảm thiểu chi phí và ít rủi ro hơn. Nó biến khoản lỗ 2,5 tỷ đô la năm 2020 thành 2,8 tỷ đô la lợi nhuận cho năm 2021, nâng cổ tức lên 45% và thu về gần 600 triệu đô la mua lại cổ phiếu sau khi chi 38 triệu đô la vào năm trước, với những hứa hẹn sẽ có nhiều tiền mặt hơn cho các cổ đông đã từng cố chấp. Sớm.

“Devon generat[ed] mức dòng tiền cao nhất trong lịch sử 50 năm uy tín của chúng tôi “, CEO Rick Muncrief phát biểu trong cuộc gọi tại hội nghị.” Chúng tôi đã cung cấp chính xác những gì mô hình kinh doanh thân thiện với cổ đông của chúng tôi được thiết kế và đó là dẫn đầu ngành về lợi nhuận tiền mặt. ”

Chín ngày sau, Nga xâm lược Ukraine.

Hiện Devon và các nhà sản xuất khác phải đối mặt với yêu cầu Mỹ và châu Âu cắt đứt Nga khỏi các thị trường năng lượng thế giới – điều không dễ dàng, vì 10 triệu thùng / ngày của Nga biến nước này trở thành nhà sản xuất dầu số 3 thế giới và khí đốt tự nhiên của nước này cung cấp phần lớn cho Tây Âu. nhiệt và điện. Mặc dù một cuộc thăm dò mới của Quinnipiac cho biết 71% người Mỹ ủng hộ việc mở rộng các biện pháp trừng phạt đối với Nga để bao gồm ngành dầu khí của nước này, nhưng dầu mỏ của Mỹ sẽ không chết để tiếp nhận sự chùng xuống – bao gồm cả Devon.

Có chút thắc mắc tại sao dầu mỏ lại không háo hức tham gia giải cứu Ukraine: Ngành công nghiệp khai thác nói chung có dòng tiền tự do âm gần 20 tỷ đô la vào năm 2015, mất 78 tỷ đô la từ năm 2005 đến năm 2017 khi ngành khai thác thủy lực tiếp quản ngành và khiến giá dầu thô thấp hơn trong bối cảnh thị trường cung cấp quá mức và các công ty khai thác quá mức. Dòng tiền tự do là một thước đo tài chính tính đến số tiền các công ty dầu khí đầu tư vào các giếng mới, được khấu trừ từ lợi nhuận kế toán trong thời gian sử dụng dự kiến ​​của các giếng.

Tuy nhiên, vài ngày trước đó, anh ấy nói với Bloomberg rằng anh ấy đã “hoang mang” rằng Tổng thống Biden đã không liên hệ thảo luận về việc tăng sản lượng dầu, vì điều đó có thể cho phép các công ty năng lượng đưa ra vấn đề với các cổ đông dễ dàng hơn.

Vào thứ Tư, trong một bài phát biểu trước các giám đốc điều hành dầu khí tại CERAWeek của S&P Global, hội nghị thường niên chính của ngành năng lượng, Bộ trưởng Năng lượng Jennifer Granholm kêu gọi ngành sản xuất nhiều hơn.

Granholm nói: “Chúng ta đang ở trong tình thế chiến tranh. “Chúng tôi đang ở trong tình trạng khẩn cấp và chúng tôi phải tăng nguồn cung ngắn hạn một cách có trách nhiệm ở những nơi có thể ngay bây giờ để ổn định thị trường và giảm thiểu thiệt hại cho các gia đình Mỹ”, bà nói, mặc dù bà cũng chỉ ra rằng việc phát hành thêm từ Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược là khỏi phải bàn.

“Tôi hy vọng các nhà đầu tư của bạn cũng đang nói những lời này với bạn: Trong thời điểm khủng hoảng này, chúng tôi cần nhiều nguồn cung hơn … ngay bây giờ, chúng tôi cần sản lượng dầu và khí đốt tăng lên để đáp ứng nhu cầu hiện tại”, Granholm nói thêm.

Vào chiều thứ Tư, một phát ngôn viên của Devon cho biết không có gì thay đổi trong quan điểm của nó kể từ những bình luận mà Muncrief cung cấp cho Cramer, nhưng cô nhấn mạnh rằng tình hình đang diễn ra bình thường.

Ngành công nghiệp lặng lẽ hy vọng sẽ đứng bên lề, vì các chính trị gia như Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren thịnh nộ, và ngay cả khi dầu thô đạt 125 USD / thùng trên thị trường thế giới, các nhà phân tích cho biết. Theo Rob Thummel, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Tortoise Capital, một nhà đầu tư nặng ký vào cổ phiếu năng lượng, các nhà đầu tư có kế hoạch giữ chân mình trước ngọn lửa. Các thỏa thuận tài chính mới trong ngành dầu mỏ phù hợp với Phố Wall sau khi nó mất tiền vào năng lượng trong nhiều năm, với Chỉ số năng lượng S&P 500giảm 75% từ năm 2014 đến đầu năm 2020, ông nói.

Thummel cho biết: “Lĩnh vực này đã trải qua thập kỷ vừa qua, sản xuất tăng trưởng như điên và năng lượng là nhóm cổ phiếu hoạt động kém nhất trong S&P 500”. “Vì vậy, mọi người đã đặt câu hỏi về mô hình kinh doanh. Nó đã dẫn đến sự chuyển dịch sang mô hình ‘chứng minh’. Nhà đầu tư muốn dòng tiền, muốn xem nợ được trả, cổ tức và mua lại cổ phiếu.”

Nếu dầu của Mỹ bị ảnh hưởng lớn về mặt tài chính, thì dầu có khả năng lấy từ đâu để lấp đầy khoảng trống trên thị trường dầu thế giới 95 triệu thùng / ngày do mất sản lượng hoặc lệnh trừng phạt của Nga?

Các nhà phân tích tại Goldman Sachs cho rằng việc mở rộng sản xuất của Mỹ sẽ không hơn gì nguồn cung cấp thùng mới lớn thứ tư để đáp ứng mức cắt giảm của Nga.

Nơi đầu tiên các thùng thay thế sẽ đến từ OPEC, Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ, làm việc với Nga nhưng chưa chính thức thừa nhận nước này là thành viên. Goldman cho biết các quốc gia cốt lõi của OPEC là Ả Rập Xê Út, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Kuwait có thể tăng sản lượng 2,1 triệu thùng / ngày trong vòng “vài tháng”.

Tuy nhiên, triển vọng cho điều đó đang bị cản trở bởi các báo cáo rằng các nhà lãnh đạo Saudi Arabia và UAE gần đây đã từ chối nhận các cuộc điện thoại từ Tổng thống Biden khi nói chuyện với Putin.

“Mặc dù kết quả như vậy ngày càng có khả năng xảy ra khi Nga càng bị loại ra khỏi nền kinh tế toàn cầu, thúc đẩy các nước cốt lõi-OPEC, Iran và phương Tây xích lại gần nhau hơn để tăng nguồn cung, nhưng có khả năng sẽ mất vài tuần để đạt được và một tháng để nguồn cung bắt đầu tăng. “các nhà phân tích dẫn đầu bởi Damien Courvallin và Jeffrey Currie viết.

Vào thứ Tư, dầu thô giảm 12% so với trước đó dấu hiệu cho thấy sự sẵn lòng hơn từ các quốc gia OPEC bao gồm cả UAE để tăng nguồn cung.

Hai nguồn tiếp theo sẽ là các quốc gia pariah, Iran và Venezuela, được thông qua cho các vi phạm trong quá khứ chống lại Mỹ và phương Tây vì dầu của họ hiện đang cần thiết, các nhà phân tích của Goldman viết vào ngày 7 tháng 3.

Hoa Kỳ đã cố gắng kể từ khi ông Biden nhậm chức để yêu cầu Iran trở lại tuân thủ thỏa thuận giải trừ hạt nhân năm 2015 để các lệnh trừng phạt do chính quyền Trump áp đặt vào năm 2019 có thể được dỡ bỏ. Venezuela đã bị trừng phạt bởi các cựu Tổng thống Donald Trump và Barack Obama vì đàn áp các cuộc biểu tình, hợp tác với các nhóm khủng bố chiến đấu để lật đổ chính phủ Colombia, bị cáo buộc buôn lậu ma túy và các hành vi vi phạm khác.

Nhưng Goldman thận trọng về tiềm năng sản xuất nhiều hơn từ hai quốc gia đó. Nó tin rằng Venezuela sẽ chỉ có thể tăng thêm khoảng 500.000 thùng mỗi ngày nếu các lệnh trừng phạt được dỡ bỏ và sản lượng ở Iran sẽ không phục hồi cho đến ít nhất là mùa hè, không đạt 1 triệu thùng / ngày cho đến mùa thu.

Điều đó khiến Mỹ, nơi sản lượng dầu giảm hơn 3 triệu thùng / ngày từ năm 2019 đến đầu năm 2021, theo dữ liệu của chính phủ, và đã tăng trở lại khoảng một nửa. Lý do cho sự sụt giảm là do Devon và những người khác hoạt động khoan giảm mạnh: Số lượng giàn khoan dầu đang hoạt động giảm xuống còn 250 vào giữa năm 2020 từ 1.077 vào cuối năm 2018, theo dữ liệu ngành được tổng hợp bởi Baker Hughes.

Matt Portillo, giám đốc nghiên cứu tại Tudor, Pickering và Holt, một ngân hàng năng lượng boutique, cho biết các rào cản hậu cần để thúc đẩy sản xuất nhanh chóng là rất nghiêm trọng. Chúng bao gồm tình trạng thiếu lao động khó có thể khắc phục được, vì những công nhân bị sa thải trong thời gian cắt giảm sản xuất đã tìm được việc làm khác. Và những thách thức trong chuỗi cung ứng, ảnh hưởng đến mọi thứ, từ ống thép đến cát chuyên dụng được sử dụng trong quá trình bẻ khóa thủy lực. Giám đốc điều hành của ConocoPhillips, Ryan Lance, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CNBC rằng chuỗi cung ứng của ngành sản xuất dầu đang chứng kiến ​​lạm phát hai con số đối với các nguyên liệu đầu vào quan trọng như cát.

“Chúng tôi đang ở trong một tình huống thực sự thảm khốc,” Vicki Hollub, Giám đốc điều hành của Oxy, vào thứ Ba tại CERAWeek của S&P Global. “Chúng tôi chưa bao giờ phải đối mặt với một viễn cảnh mà chúng tôi cần phải phát triển sản xuất, khi mà thực tế các chuỗi cung ứng không chỉ trong ngành của chúng tôi mà tất cả các ngành trên thế giới [are] bị ảnh hưởng bởi đại dịch. … Hiện tại, với những thách thức của chuỗi cung ứng, khiến bất kỳ nỗ lực nào để phát triển hiện tại – và với tốc độ nhanh – đều rất rất khó khăn, “cô nói.

Trên thực tế, Hollub nói rằng các nhà đầu tư coi kỷ luật vốn là “về cơ bản không có tăng trưởng”.

Portillo cho rằng sản lượng đá phiến của Mỹ sẽ tăng khoảng 650.000 thùng / ngày trong năm nay, với phần lớn lợi nhuận đến từ các nhà sản xuất nhỏ hơn có cổ phiếu không được giao dịch công khai và có thể bỏ qua áp lực của nhà đầu tư. Các công ty dầu khí tổng hợp như Exxon Mobil đã công bố mức tăng sản lượng nhỏ, nhưng các công ty thăm dò quy mô trung bình chiếm phần lớn hoạt động khoan đang cố gắng cưỡng lại, ông nói.

“Vào năm 2022, có rất ít khả năng bạn sẽ thấy sự khác biệt trong các cam kết vốn, Portillo nói.” Và có những ràng buộc vật lý hạn chế việc mở rộng trong ngắn hạn. “

Peter McNally, phó chủ tịch và lãnh đạo ngành năng lượng toàn cầu tại Third Bridge, cho biết chính quyền Biden không thể làm gì nhiều để tăng tốc sản xuất mới. Các phương án như mở rộng hợp đồng thuê khoan trên các vùng đất của liên bang, như một số chính trị gia đã thúc giục, sẽ không cung cấp các thùng mới đủ nhanh vì thời gian cần thiết để xây dựng giếng và chuẩn bị khoan – một điểm được nhắc lại bởi Tài nguyên thiên nhiên tiên phong Giám đốc điều hành Scott Sheffield, người đã nói trên CNBC rằng gần như tất cả dầu của Hoa Kỳ đều đến từ đất tư nhân.

“Điều đó sẽ không giúp ích gì trong 12 tháng tới,” McNally nói. “Như vậy là hơn ba năm.”

Điều đó có nghĩa là triển vọng sẽ không mấy nhẹ nhõm đối với người tiêu dùng tại các cửa hàng bơm xăng ở Mỹ, những người đã chứng kiến ​​giá trung bình tăng 50 cent lên 4,10 USD / gallon nhiên liệu thông thường trong tuần trước, theo Bộ Năng lượng Mỹ.

Và đứng đầu danh sách các nguyên nhân là một ngành và cơ sở nhà đầu tư không tin rằng ngay cả giá ngày hôm nay sẽ kéo dài đủ lâu để tạo ra lợi tức lâu bền, đáng tin cậy trên tiền của nhà đầu tư.

Sheffield nói: “Chúng tôi có hợp đồng với các cổ đông của mình để trả lại 80% dòng tiền tự do cho các nhà đầu tư. “Vì vậy, chúng tôi phải nhận được sự ủng hộ của cổ đông.”