Business

Các nhà đầu tư phải đối mặt với một thế giới mà cổ phiếu không còn ngự trị


Trong nhiều năm sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008-09, lãi suất ở mức thấp đến mức nhiều nhà đầu tư lập luận rằng để có được lợi nhuận tương đối, bạn phải đặt một phần lớn danh mục đầu tư của mình vào thị trường chứng khoán. Niềm tin đó phổ biến đến nỗi Phố Wall đã đặt cho nó một cái tên: TINA, viết tắt của “không có sự thay thế” cho cổ phiếu. Chắc chắn, thị trường chứng khoán rủi ro hơn, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ được bảo đảm trả lãi hàng năm. Nhưng lợi nhuận từ cổ phiếu tốt hơn rất nhiều so với thực tế mọi thứ khác trên thị trường đến mức các nhà đầu tư thấy ít lựa chọn thay thế khả thi để đặt tiền của họ.

Cục Dự trữ Liên bang đã thay đổi động lực đó. Ngân hàng trung ương, quyết tâm kiềm chế lạm phát, đã bắt đầu chiến dịch tăng lãi suất tích cực nhất kể từ những năm 1980. Các nhà đầu tư kỳ vọng Fed sẽ đưa lãi suất lên khoảng 3% vào đầu năm 2023 từ mức gần bằng 0 vào đầu năm 2022. Kết quả là các cổ phiếu từng được yêu thích đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.

Sự thay đổi này đang gây đau đớn cho thị trường và các nhà đầu tư khi thiệt hại ngày càng tăng đối với các quỹ đầu cơ, các nhà giao dịch trong ngày và các quỹ quản lý hơn 4,5 nghìn tỷ đô la tiền tiết kiệm hưu trí cho lính cứu hỏa Mỹ, sĩ quan cảnh sát, giáo viên và những người lao động công ích khác. Nó đang làm tổn thương các công ty khởi nghiệp mà chỉ một năm trước đây đã tìm ra một cách dễ dàng để huy động tiền. Ngày càng có nhiều công ty cố gắng niêm yết cổ phiếu thông qua SPAC, hoặc các công ty mua lại có mục đích đặc biệt, đã hủy bỏ kế hoạch của họ, với lý do thị trường biến động. Và các nhà giao dịch tiền điện tử và mã thông báo không thể thay đổi, hoặc NFT, cũng đã phải chịu đựng rất nhiều trong năm nay khi sự thay đổi chính sách của Fed làm mất đi sức hấp dẫn của các khoản đầu tư rủi ro cao một thời.

Ngày nay, nắm giữ tiền mặt là điều vô cùng phổ biến ở Phố Wall. Đây là một sự thay đổi lớn so với cách các nhà quản lý tài sản chuyên nghiệp đã hành xử trong thập kỷ qua. Dion Rabouin của WSJ giải thích tại sao tiền mặt không còn là thứ rác rưởi nữa. Minh họa: Adele Morgan

Các nhà đầu tư đang chuyển tiền của họ ra khỏi cổ phiếu và chuyển sang các tài sản siêu an toàn mà phần lớn không được yêu thích trong thập kỷ qua — chẳng hạn như tiền mặt, tín phiếu kho bạc, chứng chỉ tiền gửi và quỹ thị trường tiền tệ. Các nhà đầu tư đã đầu tư 51,4 tỷ đô la vào quỹ thị trường tiền tệ toàn cầu trong tuần đến ngày 27 tháng 4, nhiều nhất trong một tuần kể từ tháng 10, theo Refinitiv Lipper. Theo

Sao mai Inc.

Trong khi đó, 47% nhà quản lý quỹ toàn cầu được khảo sát bởi

Ngân hàng Hoa Kỳ Corp.

vào tháng 4 cho biết họ có lượng tiền mặt lớn hơn mức trung bình trong danh mục đầu tư của mình — mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2020.

Tin tốt cho một số nhà đầu tư này là các cược thận trọng hiện đang bắt đầu mang lại nhiều lợi nhuận hơn cho đồng tiền của họ. Tín phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng hiện đang cung cấp lợi suất khoảng 0,97%, tăng từ mức gần bằng không trong hầu hết hai năm qua.

Capital One Financial Corp.

đang mang lại cho người sở hữu chứng chỉ tiền gửi 5 năm lợi suất phần trăm hàng năm là 2,25% và Trái phiếu I được điều chỉnh theo lạm phát của Bộ Tài chính đang thực hiện thanh toán lãi suất 9,62% cho các nhà đầu tư trong sáu tháng tới.

Jason Draho, người đứng đầu bộ phận phân bổ tài sản tại Châu Mỹ cho biết: “Còn rất nhiều việc phải làm.

UBS

Quản lý Tài sản Toàn cầu. Nhiều khách hàng tư nhân của UBS đang giữ tiền mặt thay vì cố gắng xác định đáy thị trường, ông nói thêm.

‘Tôi không muốn mua cổ phiếu’

Nếu cổ phiếu vẫn tăng như cách họ đã làm trong vài năm qua, những lựa chọn thay thế này có thể sẽ không được các nhà đầu tư quan tâm. Rốt cuộc, S&P 500 đã mang lại lợi nhuận hàng năm là 17% trong thập kỷ qua. Nhưng giữa những lo lắng của nhà đầu tư về việc thắt chặt chính sách tiền tệ, lạm phát, khóa Covid-19 và sự gián đoạn chuỗi cung ứng làm chậm tăng trưởng toàn cầu, thị trường chứng khoán đã có một năm tồi tệ không thể chối cãi.

Tác động thực sự

Thị trường chứng khoán đã có một giai đoạn kinh hoàng sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008-09, một phần nhờ vào lãi suất chạm đáy, khuyến khích các nhà đầu tư đổ tiền vào cổ phiếu thay vì đổ tiền vào trái phiếu mang lại lợi nhuận ít ỏi. Bây giờ Fed đang tăng lãi suất một lần nữa, nhiều cổ phiếu lo lắng sẽ mất đi vẻ hào nhoáng.

Lợi tức kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm

Kể từ ngày 12 tháng 5, 12:36 sáng theo giờ ET

Tháng 12 năm 2007: Fed cắt giảm lãi suất xuống gần 0 để đối phó với cuộc khủng hoảng thế chấp

Tháng 3 năm 2020: Đại dịch toàn cầu, thị trường bất ổn khiến Fed phải cắt giảm lãi suất khẩn cấp

Tháng 1 năm 2021: ‘Cổ phiếu meme’ tăng khi thương nhân bán lẻ đổ xô vào thị trường

Năm nay: Chứng khoán lao dốc khi áp lực lạm phát, lãi suất tăng

Lợi tức kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm

Kể từ ngày 12 tháng 5, 12:36 sáng theo giờ ET

Tháng 12 năm 2007: Fed cắt giảm lãi suất xuống gần 0 để đối phó với cuộc khủng hoảng thế chấp

Tháng 3 năm 2020: Đại dịch toàn cầu, thị trường bất ổn khiến Fed phải cắt giảm lãi suất khẩn cấp

Tháng 1 năm 2021: ‘Cổ phiếu meme’ tăng khi thương nhân bán lẻ đổ xô vào thị trường

Năm nay: Chứng khoán lao dốc khi áp lực lạm phát, lãi suất tăng

Lợi tức kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm

Kể từ ngày 12 tháng 5,

12:36 sáng theo giờ ET

Tháng 12 năm 2007: Fed cắt giảm lãi suất xuống gần 0 để đối phó với cuộc khủng hoảng thế chấp

Tháng 3 năm 2020: Đại dịch toàn cầu, thị trường bất ổn khiến Fed phải cắt giảm lãi suất khẩn cấp

Tháng 1 năm 2021: ‘Cổ phiếu meme’ tăng khi thương nhân bán lẻ đổ xô vào thị trường

Năm nay: Chứng khoán lao dốc khi áp lực lạm phát, lãi suất tăng

Lợi tức kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm

Kể từ ngày 12 tháng 5,

12:36 sáng theo giờ ET

Tháng 12 năm 2007: Fed cắt giảm lãi suất xuống gần 0 để đối phó với cuộc khủng hoảng thế chấp

Tháng 3 năm 2020: Đại dịch toàn cầu, thị trường bất ổn khiến Fed phải cắt giảm lãi suất khẩn cấp

Tháng 1 năm 2021: ‘Cổ phiếu meme’ tăng khi thương nhân bán lẻ đổ xô vào thị trường

Năm nay: Chứng khoán lao dốc khi áp lực lạm phát, lãi suất tăng

Chỉ số S&P 500 hiện giảm 16% vào năm 2022 — tất nhiên là mang lại lợi nhuận kém nhất kể từ năm 2008. Ngay cả trái phiếu, vốn bị ảnh hưởng bởi đợt bán tháo tàn bạo của chính họ, cũng đã đánh bại thị trường chứng khoán cho đến nay trong năm nay. Chỉ số Trái phiếu Tổng hợp của Bloomberg Hoa Kỳ, bao gồm Ngân quỹ, chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp và nợ doanh nghiệp cấp đầu tư, đã trở lại mức âm 9,4% vào năm 2022.

“Trước đây, mọi người nói rằng ‘Tôi không muốn sở hữu trái phiếu nữa vì chúng mang lại quá ít lợi nhuận, thay vào đó tôi sẽ mua cổ phiếu.’ Hôm nay, họ nói, ‘Tôi không muốn mua cổ phiếu vì chúng đang giảm giá’, Andy Kapyrin, đồng giám đốc đầu tư tại RegentAtlantic, công ty quản lý tài sản khoảng 6 tỷ USD cho biết.

Điều bất thường về phản ứng của các nhà đầu tư là trong thập kỷ trước, các nhà quản lý tiền tệ thường nhanh chóng lao vào sau khi bán tháo để chọn cổ phiếu giảm giá — hoặc theo cách nói của Phố Wall, là “mua giảm giá”. Điều đó đã giúp giữ cho việc giải ngân hàng tồn kho tương đối ngắn.

Khoảng thời gian này, thị trường không có được mức tăng tương tự. Chỉ số S&P 500 đã công bố tuần thua lỗ thứ sáu liên tiếp vào thứ Sáu, một tuần giảm giá lần cuối cùng trong thời gian cao điểm của cuộc khủng hoảng nợ châu Âu năm 2011. Nhiều nhà đầu tư coi sự hỗn loạn là hậu quả của việc Fed cuối cùng đã hạ các chính sách tiền tệ dễ dàng khiến cổ phiếu tăng vọt và khuyến khích mọi người tiếp tục bỏ tiền vào thị trường chứng khoán vì họ cảm thấy không có lựa chọn nào khác hợp lý.

Các nhà đầu tư nói rằng một lý do tại sao cổ phiếu phải vật lộn để phục hồi, đó là phép toán đơn giản. S&P 500 có tỷ suất cổ tức khoảng 1,5%. Trong bối cảnh hỗn loạn của năm nay, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm là khoảng 2,9%. Lập luận về việc nắm giữ cổ phiếu trở nên kém hấp dẫn hơn khi các nhà đầu tư có trong tay một giải pháp thay thế không rủi ro về cơ bản, ông Draho nói.

Các nhà đầu tư chứng khoán phải đối mặt với lãi suất tăng và cổ phiếu giảm giá trong lịch sử đã được đền đáp bằng cách đưa nó ra thị trường. Ví dụ, Fed đã tăng lãi suất vào năm 1986 và 1987 để cố gắng chống lạm phát. Sau khi chứng khoán giảm giá vào Thứ Hai Đen, ngân hàng trung ương ngay lập tức hạ lãi suất một lần nữa, giúp chứng khoán tiếp tục tạo ra lợi nhuận hai con số trong hai năm sau đó.

Gần đây hơn, chứng khoán đã giảm trong năm 2018 sau khi Fed tăng lãi suất và cho biết sẽ tiếp tục như vậy vào năm sau. Ngân hàng trung ương sau đó đã cắt giảm lãi suất ba lần – loại bỏ hiệu quả việc tăng lãi suất năm 2018 – để cố gắng tạo cho nền kinh tế Mỹ một vùng đệm khỏi cuộc chiến thương mại và làm chậm tăng trưởng toàn cầu. Chỉ số S&P 500 một lần nữa phục hồi, mang lại phần thưởng cho các nhà đầu tư với mức lợi nhuận phần trăm hai chữ số vào các năm 2019, 2020 và 2021. Lợi nhuận từ tiền mặt và các khoản đầu tư giống tiền mặt xếp sau cổ phiếu trong giai đoạn đó.

Điều khiến các nhà đầu tư tạm dừng là cảm giác rằng lần này, Fed có thể tiếp cận mọi thứ theo cách khác. Nhiều người tin rằng có rất ít khả năng ngân hàng trung ương đảo ngược hướng đi trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ của mình sớm bất cứ lúc nào, ngay cả khi thị trường đi sâu hơn đáng kể từ đây. Điều đó có thể sẽ duy trì hiệu ứng TINA trong một thời gian.

Fed đã chỉ ra ưu tiên hàng đầu của họ vào lúc này là kiềm chế áp lực giá cả. Dữ liệu được công bố vào tháng trước cho thấy thước đo lạm phát ưa thích của Fed, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân, đã tăng trong tháng 3 với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 1982. Giá tất cả mọi thứ, từ ô tô đến cửa hàng tạp hóa cho đến xăng dầu đã tăng trong vài tháng qua, theo Tổng thống.

joe Biden

tuyên bố lạm phát là thách thức lớn nhất của nền kinh tế trong một bài phát biểu hôm thứ Ba.

Đích thân Chủ tịch Fed, Jerome Powell, cho biết khôi phục sự ổn định giá cả sẽ là “hoàn toàn cần thiết” tại một hội thảo do Quỹ Tiền tệ Quốc tế tổ chức vào tháng Tư. Ông nói thêm: “Các nền kinh tế không hoạt động nếu không có sự ổn định về giá.

Một vài nơi để trốn

Câu hỏi mà nhiều nhà đầu tư đặt ra: Mất bao lâu nữa Fed mới kiểm soát được lạm phát? Và thị trường sẽ tăng giá như thế nào trong thời gian này?

Các nhà phân tích Phố Wall đã phác thảo một số cách thức mà thời gian còn lại của năm có thể diễn ra.

Trong một kịch bản, Fed rút khỏi cái gọi là hạ cánh mềm: hạ nhiệt nền kinh tế đủ để đưa lạm phát trở lại gần mục tiêu 2%, nhưng tránh thực sự đẩy nền kinh tế vào suy thoái. Điều đó có thể giúp cổ phiếu hấp dẫn trở lại vì lợi nhuận của công ty sẽ duy trì ở mức cao, một điều sẽ khuyến khích các nhà đầu tư đặt cược vào các công ty giao dịch công khai.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell gần đây cho biết khôi phục sự ổn định giá cả sẽ là “hoàn toàn cần thiết”.


Tấm ảnh:

TOM BRENNER / REUTERS

Trong một kịch bản ít lạc quan hơn, việc Fed tăng lãi suất có thể khiến nền kinh tế đứng trước nguy cơ suy thoái. Lợi tức trái phiếu khi đó sẽ giảm, vì chúng thường giảm khi các nhà đầu tư ít lạc quan hơn về nền kinh tế và đi lên khi họ thấy tăng trưởng và lạm phát cao hơn trong tương lai.

Điều đó có làm sống lại hiệu ứng TINA không?

Có lẽ không phải ngay lập tức, nói

Tập đoàn Goldman Sachs Inc.

các nhà phân tích dẫn đầu bởi chiến lược gia cổ phiếu chính của Hoa Kỳ David Kostin. Đối với những người mới bắt đầu, thu nhập của công ty có thể sẽ bị ảnh hưởng. Quay trở lại năm 1949, thu nhập trung bình trên mỗi cổ phiếu sụt giảm trong thời kỳ suy thoái của Hoa Kỳ là 13%, nhóm nghiên cứu viết trong một ghi chú nghiên cứu. Giá cổ phiếu sau đó có thể sẽ giảm hơn nữa. Nhóm nghiên cứu phát hiện ra rằng S&P 500 đã giảm trung bình 24% từ đỉnh đến đáy trong các cuộc suy thoái trước đây.

Bài học không mấy hay ho đối với các nhà đầu tư có thể là, sau một thời gian dài và thị trường tăng trưởng mạnh bất thường, việc chỉ gửi tiền vào cổ phiếu có thể sẽ không mang lại lợi nhuận như họ đã quen trong thập kỷ qua.

Ông Kapyrin của RegentAtlantic đang khuyên khách hàng của mình hạn chế tiếp xúc với trái phiếu có thời hạn dài, có xu hướng nhạy cảm hơn với việc tăng lãi suất so với tín phiếu Kho bạc, có kỳ hạn ngắn hơn, chỉ từ vài ngày đến một năm. Ông cũng khuyến nghị rằng, trong thị trường chứng khoán, khách hàng nên xem qua các cổ phiếu công nghệ và hướng tới các công ty chủ lực của người tiêu dùng, những công ty có tiềm năng mang lại thu nhập ổn định ngay cả trong môi trường đầy biến động.

Ông Kapyrin nói: “Khi Fed trải qua quá trình kiểu này, có rất ít nơi để che giấu. “Nó không còn là bạn của thị trường nữa.”

Viết thư cho Akane Otani tại [email protected]

Bản quyền © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Mọi quyền được bảo lưu. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8



Source link

news7f

News7F: Update the world's latest breaking news online of the day, breaking news, politics, society today, international mainstream news .Updated news 24/7: Entertainment, Sports...at the World everyday world. Hot news, images, video clips that are updated quickly and reliably

Related Articles

Leave a Reply

Your email address will not be published.

Back to top button